这家公司咋做到的？

北京有家公司在A股闷声发大财，海外业务连续7年利润增长90%，这数据看着挺唬人吧？但仔细琢磨下，总觉得哪儿不对劲。同行都在喊寒冬，他们凭啥能逆势狂飙？我扒了扒公开资料，发现他们主要做跨境医疗器械，赶上疫情这波红利算是撞大运了。不过话说回来，能把运气转化成持续增长，倒也算本事。

财务数据里的猫腻

利润表漂亮得有点假啊！7年复合增长率90%，意味着当初100万现在变4000多万，巴菲特看了都直呼内行。但蹊跷的是，他们研发投入占比常年不到3%，在医疗行业简直低得离谱。更奇怪的是，海外客户名单里总出现些名不见经传的小诊所，这些机构真需要进口高价设备吗？懂行的都知道，医疗器械行业回扣套路深着呢...

海外市场的真实含金量

他们主攻东南亚和非洲市场，这些地方医疗体系啥样大家心里有数。去年在柬埔寨签的800万美元大单，合作方居然是家刚注册三个月的贸易公司。你说巧不巧，这家贸易公司的注册地址，和他们金边办事处在同一栋写字楼。这种操作在业内不算新鲜事，但能把故事讲得这么圆，审计所居然也没提出异议，这就很魔幻了。

股东背景值得玩味

翻到股东名册突然发现亮点，第三大股东是某地级市城投公司。这家城投前年还给他们子公司做过担保，转头就成了股东，这波操作6啊！更绝的是，他们董事长去年突然把持有的20%股权质押给了一家新加坡银行，质押时间刚好卡在年报审计前。这些信号拼起来看，总觉得公司在下一盘很大的棋。

给投资者的真心话

别看财报光鲜就急着上车，这种高增长神话往往经不起推敲。医疗器械行业水太深，很多所谓海外收入其实就是左右手倒腾。真要投资的话，建议重点看两个指标：一是应收账款周转天数，二是海关实际出口数据。对了，他们家的投资者热线永远占线，这个细节你们细品。

行业潜规则知多少

跟做进出口的朋友喝酒聊起这事，他直接笑喷："这种玩法我们叫'数字旅游'好吧！"原来有些公司会把货先"卖"到保税区，再"出口"到自家控制的海外壳公司，账面上就是实打实的海外收入。等风头过了再把货"进口"回来，一套操作行云流水。难怪他们毛利率能比同行高出一大截，原来利润都是算盘珠子打出来的。

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